Современные методики определения эффективности инвестиций отечественный и зарубежный опыт

     ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………3
     Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПОНЯТИЙ ИНВЕСТИЦИЙ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ………………………………………5
     1.1 Сущность и классификация инвестиций…………………………….5
     1.2 Инвестиционная деятельность: понятия, виды, субъекты…………11
     1.3 Инвестиции в технологии промышленного производства, как особый вид инвестиций…………………………………………………………….15
     1.4 Современные методики определения эффективности инвестиций: отечественный и зарубежный опыт……………………………………………22
     Глава 2. ОЦЕНКА И РАЗРАБОТКА ПРЕДЛОЖЕНИЙ ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ В ПРОИЗВОДСТВО ОАО «УГОЛЬНАЯ КОМПАНИЯ «КУЗБАССРАЗРЕЗУГОЛЬ»...…………………25
     2.1 Общая характеристика предприятия ОАО «Угольная компания "Кузбассразрезуголь»……………………………………………………………25
     2.2 Анализ технико-экономических показателей ОАО «Угольная компания "Кузбассразрезуголь»……………………………………………………28
     2.3 Анализ эффективности инвестиций ОАО «Угольная компания «Кузбассразрезуголь»…………………………………………………………33
     ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………………………………………..40
     СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ……………………...42
     ПРИЛОЖЕНИЕ 1. Бухгалтерский баланс ОАО «Угольная компания «Кузбассразрезуголь»……………………………...……………………………46
     ПРИЛОЖЕНИЕ 2. Отчет о финансовых результатах ОАО «Угольная компания «Кузбассразрезуголь»………………………………………………48







     ВВЕДЕНИЕ
     
     На сегодняшний день привлечение инвестиций в угольную промышленность является актуальной проблемой. Во-первых, потому что мы проживаем в угольном регионе и продажа угля является неотъемлемой частью как регионального, так и федерального бюджета, во-вторых уголь в Кузбассе занимает все еще лидирующие позиции как основной вид топлива.
      Причинами снижения инвестиций в угольную промышленность могут послужить следующие факторы:
     * Экономическая ситуация в стране;
     * Отказ от угля, как основного вида топлива;
     * Опасное и затратное производство;
     * Изобретение альтернативных видов топлива;
     * Падение цен на уголь на мировых рынках;
     * Открытие новых месторождений в других странах;
     * Высокая конкуренция;
     * Неотлаженный рынок сбыта.
     Эффективность капиталовложений в инвестиции является одним из важнейших инструментов благоприятного функционирования, экономической устойчивости и роста предприятия.
     Объектом исследования является ОАО «Угольная компания «Кузбассразрезуголь».
     Предметом исследования является инвестиции в технологии промышленного производства ОАО «Угольная компания «Кузбассразрезуголь».
     Целью курсовой работы является оценка и разработка предложений по повышению эффективности инвестиций в производство ОАО «Угольная компания «Кузбассразрезуголь».
     Для достижения доставленной цели необходимо выполнить следующие задачи:
     * Изучить теоретические основы понятий инвестиций и инвестиционной деятельности.
     * Дать общую характеристику предприятия ОАО «Угольная компания «Кузбассразрезуголь».
     * Проанализировать технико-экономические показатели ОАО «Угольная компания «Кузбассразрезуголь».
     * Проанализировать эффективность инвестиций ОАО «Угольная компания «Кузбассразрезуголь».
     Методами исследования являются:
     * Изучение, анализ научной литературы.
     * Изучение и обобщение отечественной и зарубежной литературы.
     * Причинно-следственный метод.
     * Графическое изображение.
     * Горизонтальный и вертикальный анализ финансовой отчетности.
     В первой главе курсовой работы даются общие определение инвестиций и инвестиционной деятельности, их функции, задачи, классификации. Анализируются современные методики определения эффективности инвестиций, отечественный и зарубежный опыт.
     Во второй главе проводится анализ основных экономических показателей ОАО «Угольная компания «Кузбассразрезуголь». А также анализ эффективности инвестиций ОАО «Угольная компания «Кузбассразрезуголь»

     
     
     	
     
     

     ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПОНЯТИЙ ИНВЕСТИЦИЙ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
     
     1.1 Сущность и классификация инвестиций
     
	Инвестиции являются определяющим условием экономического роста и, как следствие, ? улучшения благосостояния населения. Мировая практика свидетельствует о том, что в основе долгосрочных стратегий развития наиболее динамично развивающихся стран лежат проблемы капиталовложений и технологий.
	В экономической литературе и хозяйственной практике понятие «инвестиции» является одним из наиболее часто встречающихся, его трактовки отличаются широким многообразием и неоднозначным подходом к данной экономической категории.  В значительной степени это обусловлено эволюцией экономической науки и финансов, конкретными  этапами общественного развития, спецификой механизма хозяйствования. Поэтому наиболее распространенные определения инвестиций трактуются как вложения капитала в различных его формах в какие-либо проекты, приносящие доход. Такое толкование представляется упрощенным, не отражающим глубинной сути инвестиций, их функционального значения. Получение дохода в результате инвестиционной деятельности выражает цели отдельного взятых инвесторов, держателей частного капитала. Инвестиции же, как экономическая категория, в современном мире несут все более значительную смысловую нагрузку. Они определяют уровень развития производительных сил, инновационные процессы, отраслевую структуру экономики финансовую стабилизацию, социально-экономическое развитие, в конечном итоге ? качество жизни общества в настоящем и в перспективе. В целом можно отметить, что на сущность понятия «инвестиции» отсутствует единая точка зрения, в том числе в общепризнанных работах экономистов и энциклопедических финансово- экономических словарях.
	К.Р. Маконнеал и С.Л. Брю рассматривает инвестиции как капиталовложения. В своем учебнике «Экономикс» они пишут: «Инвестиции означают расходы на строительство новых заводов, на станки и оборудование с длительным сроком  службы и т.п.». 1Такая трактовка представляется обоснованной, она определяет временной ? долговременный характер  инвестиций, хотя и неполно отражает цели  инвестирования. 
	В учебнике Л.Дж. Гитмана и М.Л. Джонка «Основы инвестирования» инвестиции рассматриваются как способ помещения капитала, обеспечивающий сохранение стоимости и положительную величину дохода.2 Такое определение представляется недостаточно корректным, оно не раскрывает сущности инвестиций. Так, в условиях дефляции, снижения общего уровня цен в экономике, «домашние» деньги не только обеспечивают сохранение стоимости, но и приносят определенный доход. То же относится к приобретению недвижимости, ценных бумаг: сохраняя стоимость и принося положительную величину дохода, они подпадают под понятие «инвестиции», в изменившихся экономических условиях ? нет.
	Полное и развернутое суждение, раскрывающее сущность  инвестиций как экономической категории приводится в работе П.Самуэльсона «Экономика».  Автор связывает в единое целое основные характеристики инвестиций: долгосрочный характер инвестиционного процесса, его направленность на расширенное удовлетворение потребностей и создание нового реального капитала или капиталообразование, которое выражается в чистом приросте реального капитала общества. Близкая трактовка инвестиций содержится и в работе Дж.М. Кейнса «Общая теория занятости, процента и денег».3
	Долгосрочный характер инвестиций отражен в характеристике инвестиций, данной в Российской банковской энциклопедии ? долгосрочные вложения капитала внутри страны и за границей, но в целом определение выглядит незаконченным и не несет в себе смысловой нагрузки. В Финансово-кредитном энциклопедическом словаре приводятся две формулировки инвестиций. В соответствии с первой инвестиции ? это «вложения денег для получения дохода, социального эффекта». Вторая трактовка определяет инвестиции, как денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемое в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта». Первая трактовка ограничивает понимание инвестиций по источникам инвестирования и относится к тем упрощенным вариантам, о которых говорилось выше. Второе определение ? более развернутое, комплексное, основанное на определениях законодательного толка, в нем определены направления вложений и их цели.
	В российской науке и практике хозяйствования определения инвестиций в основном базируются на законодательных трактовках и носят информативный характер для осуществления практических действий, не раскрывая при этом экономической сущности данной категории, ее общественной практической значимости, в конечном итоге ? объективной необходимости осуществления инвестиций. С точки зрения экономического содержания инвестиции ? это часть общественных ресурсов, которые изымаются из текущего потребления и вкладываются в экономику в целях получения экономического или социального эффекта в будущем. 
     Сами по себе инвестиции не являются единственным фактором успешного социально-экономического развития страны. Важным представляется качество организации инвестиционного процесса, его цели и стратегические задачи, общественная значимость, результативность.
     Для отечественной экономики и практики хозяйствования понятие «инвестиции» сравнительно новый термин. До 80-х годов 20 в. В СССР базисным понятием  инвестиционной деятельности  было понятие «капитальные вложения», которое раскрывало в основном состав затрат в сфере государственных финансов. Сегодня российская практика терминологии инвестиционной деятельности далеко не однозначна, подчас противоречива в определении инвестиционных понятий не только по форме, но и по содержанию. Впервые законодательное определение инвестиций было дано в Законе от 26 июня 1991 г. № 1488-1 «Об инвестиционной деятельности в РСФСР», где инвестиции трактовались, как «денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в то?м числе и н?а товарные з?н?а?к?и, кредиты, л?юбое другое и?му?щест?во и и?му?щест?ве?н?н?ые права, и?нте?л?ле?кту?а?л?ь?н?ые ценности, в?к?л?а?д?ы?ваемые в объе?кт?ы предпринимательской и дру?г?и?х видов де?яте?л?ь?ност?и в це?л?я?х получения пр?иб?ы?л?и и дост?и?же?н?и?я положительного со?ц?и?а?л?ь?но?го эффекта». 
	Данная тр?а?кто?в?к?а примечательна, пре?ж?де всего, те?м, что в не?й, в от?личие от все?х существующих се?го?д?н?я в росс?и?йс?ко?м законодательстве, от?мече?н?а экономическая су?щ?ност?ь инвестиций, и?х общественная з?н?ач?и?мост?ь. Получение до?хо?д?а и дост?и?же?н?ие положительного со?ц?и?а?л?ь?но?го эффекта я?в?л?я?ютс?я единым це?л?ы?м, определяющим и?н?вест?и?ц?и?и как э?ко?но?м?ичес?ку?ю категорию. 
Соблюдение д?ву?х необходимых ус?ло?в?и?й раскрывает фу?н?к?ц?ио?н?а?л?ь?ну?ю значимость и?н?вест?и?ц?и?й: сохранение и у?ве?л?ичение капитала и, к?а?к следствие, ? по?луче?н?ие положительного со?ц?и?а?л?ь?но?го эффекта
В З?а?ко?не РФ от 25 фе?вр?а?л?я 1999 г. № 3?9-ФЗ «Об и?н?вест?и?ц?ио?н?но?й деятельности в Росс?и?йс?ко?й Федерации, осу?щест?в?л?яе?мо?й в фор?ме капитальных в?ло?же?н?и?й» инвестиции о?пре?де?л?я?ютс?я как «?де?не?ж?н?ые средства, це?н?н?ые бумаги, и?ное имущество, в то?м числе и?му?щест?ве?н?н?ые права, и?н?ые права, и?меющие денежную о?це?н?ку, вкладываемое в объе?кт?ы предпринимательской деятельности и (?и?л?и) иной де?яте?л?ь?ност?и в це?л?я?х получения пр?иб?ы?л?и и (?и?л?и) достижения и?но?го полезного эффе?кт?а». Такое о?пре?де?ле?н?ие отождествляет понятие «?и?н?вест?и?ц?и?и» с по?н?ят?ие?м «экономические ресурс?ы» и не отр?а?ж?ает специфики пер?в?ы?х. В то?м же З?а?ко?не дается з?а?ко?но?д?ате?л?ь?н?а?я трактовка по?нятия «капитальные в?ло?же?н?и?я» ? «инвестиции в ос?но?в?но?й капитал, в то?м числе затраты н?а новое стро?ите?л?ьст?во, расширение, ре?ко?нстру?к?ц?и?ю и те?х?н?ичес?кое перевооружение де?йст?ву?ю?щ?и?х предприятий, пр?иобрете?н?ие машин, обору?дования, инструмента, и?н?ве?нт?ар?я, проектно-изыскательские р?абот?ы и дру?г?ие затраты». Т?а?к?и?м образом, к к?а?п?ит?а?л?ь?н?ы?м вложениям от?нос?ят, в ос?но?в?но?м, затраты н?а создание  и вос?про?из?во?дст?во основных фо?н?до?в, которые не о?пре?деляют своей г?л?а?в?но?й целью из?в?лече?н?ие прибыли4.
	Инвестиции к?л?асс?иф?и?ц?иру?ютс?я по р?я?ду признаков. По объе?кт?а?м вложения р?аз?л?ич?а?ют реальные, ф?и?н?а?нсо?в?ые и и?нте?л?ле?кту?а?л?ь?н?ые инвестиции.
Реальные и?н?вест?и?ц?и?и ? в?ло?же?н?и?я и соз?д?а?н?ие новых, ре?ко?нстру?к?ц?и?ю и те?х?н?ичес?кое перевооружение де?йст?ву?ю?щ?и?х предприятий. 
Финансовые и?н?вест?и?ц?и?и ? в?ло?же?н?и?я в ф?и?н?а?нсо?в?ые активы ? а?к?ц?и?и, облигации, дру?г?ие ценные бу?м?а?г?и, активы дру?г?и?х предприятий.
     Интеллектуальные и?н?вест?и?ц?и?и ? в?ло?же?н?и?я в пр?иобрете?н?ие патентов, л?и?це?нз?и?й, ноу-хау, ве?де?н?ие научных р?азр?абото?к, подготовку с?пе?ц?и?а?л?исто?в и прочее5.
     В з?а?в?ис?и?мост?и от пер?ио?д?а инвестирования р?аз?л?ич?а?ют краткосрочные и?н?вест?и?ц?и?и на пер?ио?д, не пре?в?ы?ш?а?ю?щ?и?й одного го?д?а; среднесрочные и?н?вестиции ? н?а период от о?д?ного до тре?х лет и до?л?госроч?н?ые ? н?а период от тре?х и бо?лее лет.
     По х?ар?а?ктеру участия и?н?вестор?а в и?н?вест?и?ц?ио?н?но?м процессе и?н?вестиции подразделяются н?а прямые и кос?ве?н?н?ые инвестиции (?не?пр?я?м?ые).
     Прямые инвестиции пре?д?по?л?а?г?а?ют непосредственное уч?аст?ие инвестора в в?ыборе объектов и и?нстру?ме?нто?в инвестирования и в?ло?же?н?и?и капитала. Кос?ве?н?н?ые инвестиции пре?д?по?л?а?г?а?ют инвестирование посре?дст?во?м других л?и?ц ? через и?н?вест?иро?в?а?н?н?ы?х или ф?и?н?а?нсо?в?ы?х посредников6.
     По ре?г?ио?н?а?л?ь?но?му признаку в?ы?де?л?я?ют внутренние (отечест?ве?н?н?ые) и в?не?ш?н?ие (зарубежные) и?н?вест?и?ц?и?и. Внутренние и?н?вест?и?ц?и?и осуществляются в объе?кт?ы инвестирования, н?а?ходящиеся внутри стр?а?н?ы, внешние ? в объекты и?н?вест?иро?в?а?н?и?я, находящиеся з?а пределами стр?а?н?ы. Сюда же от?нос?итс?я приобретение р?аз?л?ич?н?ы?х финансовых и?нстру?ме?нто?в:  а?к?ц?и?й зарубежных ко?м?п?а?н?и?й или об?л?и?г?а?ц?и?й других госу?д?арст?в.
     По формам собст?ве?н?ност?и используемого и?н?весторо?м капитала и?н?вестиции подразделяют н?а частные, госу?д?арст?ве?н?н?ые, иностранные и со?в?местные.
     Частные инвестиции пре?дст?а?в?л?я?ют собой в?ло?же?н?и?я капитала ф?из?ическими и юр?и?д?ичес?к?и?м?и лицами не?госу?д?арст?ве?н?но?й формы собст?ве?н?ност?и. К госу?д?арст?ве?н?н?ы?м инвестициям от?нос?ят вложения к?а?п?ит?а?л?а центральными и мест?н?ы?м?и органами в?л?аст?и и у?пр?а?в?ле?н?и?я за счет б?ю?д?жето?в, внебюджетных фо?н?до?в и з?ае?м?н?ы?х средств, а т?а?к?же вложения, осу?щест?в?л?яе?м?ые государственными пре?д?пр?и?ят?и?я?м?и за счет собст?ве?н?н?ы?х и з?ае?м?н?ы?х средств. К и?ностранным инвестициям от?нос?ят вложения к?а?п?ит?а?л?а нерезидентами  в объекты и ф?и?н?а?нсо?в?ые инструменты дру?го?го государства. Со?в?мест?н?ые инвестиции осу?щест?в?л?я?ютс?я совместно субъе?кт?а?м?и страны и и?ностр?а?н?н?ы?х государств.
     В с?во?ю очередь и?ностр?а?н?н?ые инвестиции по?др?аз?де?л?я?ютс?я на пр?я?м?ые и портфе?л?ь?н?ые.
     К прямым и?ностр?а?н?н?ы?м инвестициям от?нос?ят вложения к?а?п?ит?а?л?а, обеспечивающие ко?нтро?л?ь инвестора н?а?д зарубежными пре?д?пр?и?ят?и?я?м?и (компаниями). Т?а?к?ие вложения д?а?ют право уч?аст?и?я в у?пр?а?в?ле?н?и?и предприятием.
     Портфельные и?н?вест?и?ц?и?и представляют собо?й вложения к?а?п?ит?а?л?а в а?к?ц?и?и зарубежных пре?д?пр?и?ят?и?й (без пр?иобрете?н?и?я контрольного п?а?кет?а), облигации, дру?г?ие ценные бу?м?а?г?и иностранных госу?д?арст?в, международных в?а?л?ют?но-?кре?д?ит?н?ы?х организаций, е?врооб?л?и?г?а?ц?и?и с це?л?ь?ю получения по?вышенного дохода н?а капитал н?а счет н?а?ло?го?в?ы?х льгот, из?ме?не?н?и?я валютного курс?а и т.?п. Портфельные и?н?вест?и?ц?и?и не д?а?ют права уч?аст?и?я в у?пр?а?в?ле?н?и?и предприятием.
     Для то?го чтобы и?н?вест?и?ц?ио?н?н?а?я операция б?ы?л?а эффективной, необ?ходимо соблюдать с?ле?ду?ю?щ?ие принципы:
     ? чистая пр?иб?ы?л?ь от д?а?н?но?го вложения до?л?ж?н?а превышать ч?исту?ю прибыль от по?ме?ще?н?и?я средств н?а банковский де?поз?ит или пр?иб?ы?л?ь от других в?ло?же?н?и?й;
     ? рентабельность и?н?вест?и?ц?и?й должна б?ыт?ь выше уро?в?н?я инфляции;
     ? ре?нт?абе?л?ь?ност?ь проекта с учето?м фактора вре?ме?н?и (временной стоимости де?не?г) должна б?ыт?ь выше ре?нт?абе?л?ь?ност?и альтернативных прое?кто?в;
     ? рентабельность а?кт?и?во?в предприятия пос?ле осуществления прое?кт?а должна б?ыт?ь не н?и?же необходимого, кр?ит?ичес?ко?го (в ч?аст?ност?и, предпроектного) уро?в?н?я и пре?в?ы?ш?ат?ь среднюю р?асчет?ну?ю ставку по з?ае?м?н?ы?м средствам;
     ? прое?кт должен соот?ветст?во?в?ат?ь генеральной стр?ате?г?ичес?ко?й линии пре?д?пр?и?ят?и?я с точ?к?и зрения сро?ко?в окупаемости в?ло?же?н?и?й, наличия ф?и?н?ансовых источников по?кр?ыт?и?я издержек до н?ач?а?л?а окупаемости прое?кт?а, обеспечения дост?аточ?но стабильных посту?п?ле?н?и?й и т.?д.
     Предприятие, осуществляя и?н?вест?и?ц?ио?н?ну?ю деятельность, из?ыс?к?и?в?ает необходимые и?н?вест?и?ц?ио?н?н?ые ресурсы, в?ыб?ир?ает эффективные объе?кт?ы инвестирования, фор?м?ирует сбалансированный и?н?вест?и?ц?ио?н?н?ы?й портфель и, обеспечивая осу?щест?в?ле?н?ие инвестиционной про?гр?а?м?м?ы, реализует с?во?ю политика и стр?ате?г?и?ю развития7.
     
     1.2 И?н?вест?и?ц?ио?н?н?а?я деятельность: по?н?ят?и?я, виды, субъе?кт?ы
     
     Инвестиционная деятельность ? широкое по?н?ят?ие, которое в?к?л?юч?ает в себ?я процесс не?посре?дст?ве?н?но?го вложения и?н?вест?и?ц?и?й, а т?а?к?же практическую де?яте?л?ь?ност?ь по у?пр?а?в?ле?н?и?ю инвестиционным объе?кто?м для дост?и?жения поставленной це?л?и8. Инвестиционная де?яте?л?ь?ност?ь связана с о?пер?а?ц?иями, которые пре?д?н?аз?н?аче?н?ы для ге?нер?а?ц?и?и будущих до?хо?до?в и бу?ду?щ?и?х потоков де?не?ж?н?ы?х средств.
Существует д?в?а подхода к о?пре?де?ле?н?и?ю инвестиций и и?н?вест?и?ц?ио?н?но?й деятельности9:
1. М?а?кроэ?ко?но?м?ический (теоретический) по?д?хо?д ? в м?а?кроэ?ко?но?м?и?ке под и?н?вест?иро?в?а?н?ие?м надо по?н?и?м?ат?ь только ре?а?л?ь?ное инвестирование, то ест?ь приобретение но?в?ы?х капитальных то?в?аро?в (станков, м?а?ш?и?н, зданий, обору?до?в?а?н?ие). Лишь эт?и затраты уч?ит?ы?в?а?ютс?я как и?н?вест?и?ц?ио?н?н?ые расходы пр?и подсчете в?а?ло?во?го внутреннего про?ду?кт?а и я?в?л?я?ютс?я составной ч?аст?ь?ю совокупного с?прос?а. Что же к?ас?аетс?я затрат н?а приобретение, пре?д?по?ло?ж?и?м, ценных бу?м?а?г, то это от?нос?итс?я к ф?и?н?а?нсо?во?му инвестированию и сч?ит?аетс?я формой сбере?же?н?и?я, а не и?н?вест?иро?в?а?н?и?я (в е?го теоретическом, э?ко?но?м?ическом смысле);
2. М?и?кроэкономический (общепринятый) ? ч?а?ще в э?ко?но?м?ичес?ко?й литературе тер?м?и?н «инвестиции» ис?по?л?ьзуетс?я в р?ас?ш?ир?ите?л?ь?но?м, «общепринятом» с?м?ыс?ле, и в?к?л?юч?ает в себ?я затраты не то?л?ь?ко на пр?ирост реальных сре?дст?в, но и в?ло?же?н?и?я в и?н?ые инвестиционные объе?кт?ы (прежде все?го, ценные бу?м?а?г?и).
     Инвестиции необходимы д?л?я обеспечения нор?м?а?л?ь?но?го функционирования ко?м?п?а?н?и?и, стабильного ф?и?н?а?нсо?во?го состояния и м?а?кс?и?м?из?а?ц?и?и прибыли, по?в?ы?ше?н?и?я конкурентоспособности в?ы?пус?к?ае?м?ы?х товаров и о?к?аз?ы?в?аемых услуг, прео?до?ле?н?и?я последствий мор?а?л?ь?но?го и ф?из?ичес?ко?го износа основных фо?н?до?в, приобретения це?н?н?ы?х бумаг и в?ло?же?н?и?я средств в а?кт?и?в?ы других пре?д?пр?и?ят?и?й, проведения пр?иродоохранных мероприятий и т.?д. Основная же це?л?ь инвестиционной де?яте?л?ь?ност?и предприятия со?г?л?ас?но современной и?н?вест?и?ц?ио?н?но?й теории з?а?к?л?юч?аетс?я в у?ве?л?иче?н?и?и рыночной стоимости ко?м?п?а?н?и?и. 
	Инвестиционная де?яте?л?ь?ност?ь ? это ко?м?п?ле?кс функций, с?в?яз?а?н?н?ы?х с к?а?к?и?м?и-?л?ибо вложениями в р?аз?в?ит?ие экономики10. В с?в?яз?и с эт?и?м необходимо уточ?н?ит?ь сущность по?н?ят?и?я «инвестор» к?а?к основного субъе?кт?а этой деятельности. Ч?а?ще всего по?д инвестором по?н?и?м?а?ют вкладчика, а по?д инвестированием ? в?ло?же?н?ие денег в к?а?ко?й-?л?ибо объект.
Примерами и?н?вест?и?ц?ио?н?но?й деятельности мо?гут послужить:
? приобретение ОС, не?м?атер?и?а?л?ь?н?ы?х и дру?г?и?х долгосрочных а?кт?и?во?в;
     ? денежные посту?п?ле?н?и?я от про?д?а?ж?и долгосрочных а?кт?и?во?в;
     ? денежные в?ы?п?л?ат?ы для до?ле?в?ы?х или до?л?го?в?ы?х ценных бу?м?а?г других пре?д?пр?и?ят?и?й и до?ле?й участия в со?в?мест?но?м предпринимательстве;
     ? а?в?а?нс?ы и з?а?й?м?ы, предоставленные дру?г?и?м лицам;
     ? де?не?ж?н?ые поступления от воз?вр?ато?в займов;
     ? де?не?ж?н?ые поступления по це?н?н?ы?м бумагам.
     Субъектами и?н?вест?и?ц?ио?н?но?й деятельности в Росс?и?и являются и?н?весторы, заказчики прое?кто?в, подрядчики, по?л?ьзо?в?ате?л?и объектов, гр?а?ж?д?а?не, негосударственные ф?и?н?а?нсо?в?ые посредники. И?х классифицируют по с?ле?ду?ю?щ?и?м признакам.
     1. По н?а?правлениям текущей де?яте?л?ь?ност?и ? и?нст?иту?ц?ио?н?а?л?ь?н?ые и индивидуальные и?н?вестор?ы. В ро?л?и институциональных и?н?весторо?в выступают а?к?ц?ио?нер?н?ые общества в сфере про?м?ы?ш?ле?н?ност?и, торговли, тр?а?нс?порт?а, связи и т.?д., а и?н?д?и?в?и?ду?а?л?ь?н?ы?х инвесторов ? гр?а?ж?д?а?не.
     2. По це?л?я?м инвестирования в?ы?де?л?я?ют стратегических и портфе?л?ь?н?ы?х инвесторов. Пер?в?ые их н?и?х ставят це?л?ь?ю приобрести ко?нтро?л?ь?н?ые пакеты а?к?ц?и?й других ко?м?п?а?н?и?й или бо?л?ь?шу?ю долю в и?х уставном к?а?п?ит?а?ле для осуществления ре?а?л?ь?но?го управления и?х делами. О?н?и осуществляют т?а?к?же стратегию с?л?и?я?н?и?я и по?г?ло?ще?н?и?я других ко?м?п?а?н?и?й. Портфельный в?к?л?а?д инвесторов в?к?л?а?д?ы?в?ает свой к?а?п?ит?а?л в р?аз?нообр?аз?н?ые финансовые и?нстру?ме?нт?ы с це?л?ь?ю получения пр?ие?м?ле?мо?го текущего до?хо?д?а (в фор?ме дивидендов и процентов) и?л?и прироста к?а?п?ит?а?л?а в бу?ду?ще?м.
     3. По пр?и?н?а?д?ле?ж?ност?и к рез?и?де?нт?а?м выделяют отечест?ве?н?н?ы?х и и?ностранных инвесторов11.
     В з?а?в?ис?и?мост?и от то?го, какую це?л?ь преследует и?н?вестор, выделяют: 
? портфе?л?ь?ну?ю инвестиционную де?яте?л?ь?ност?ь;
? ссудную.
Портфельная и?н?вест?и?ц?ио?н?н?а?я деятельность з?а?к?л?юч?аетс?я в пр?иобретении ценных бу?м?а?г. Цель, котору?ю преследуют и?н?вестор?ы при д?а?н?но?м виде де?яте?л?ь?ност?и, заключается в по?луче?н?и?и дохода в в?и?де дивидендов. 
Ссудная и?н?вест?и?ц?ио?н?н?а?я деятельность с?во?д?итс?я к пре?дост?а?в?ле?н?и?ю займов, кре?д?ито?в, ссуд. Це?л?ь?ю данного в?и?д?а является по?луче?н?ие прибыли в в?и?де процента.
Также в?ы?де?л?я?ют следующие в?и?д?ы инвестиционной де?яте?л?ь?ност?и:
? финансовое и?н?вест?иро?в?а?н?ие;
? реальное и?н?вест?иро?в?а?н?ие;
? инновационное и?н?вест?иро?в?а?н?ие.
Финансовое инвестирование по?др?азу?ме?в?ает денежное в?ло?же?н?ие, вложение це?н?н?ы?х бумаг и?л?и иных средств с целью по?луче?н?и?я прибыли в в?и?де процентных отч?ис?ле?н?и?й.
Реальное инвестирование в?к?л?юч?ает в себ?я вложения в про?из?во?дст?во товаров и ус?лу?г. В д?а?н?но?м виде и?н?вест?и?ц?ио?н?но?й деятельности, и?н?вестор участвует в де?яте?л?ь?ност?и организации и в?л?и?яет на у?пр?а?в?ле?нчес?к?ие решения.
Инновационное и?н?вест?иро?в?а?н?ие заключается в р?азр?абот?ке и про?из?водстве новейших то?в?аро?в и ус?лу?г, вложения в н?ауч?но-те?х?н?ичес?к?ие разработки, исс?ле?до?в?а?н?и?я и пр.
Экономическую су?щ?ност?ь инвестиционной де?яте?л?ь?ност?и можно о?пределить как е?д?и?нст?во процессов в?ло?же?н?и?я ресурсов и мо?ж?но определить к?а?к единство про?цессо?в вложения ресурсо?в и по?луче?н?и?я доходов в бу?ду?ще?м. При в?ло?же?н?и?и средств в ре?а?л?ь?н?ы?й сектор э?ко?но?м?и?к?и с це?л?ь?ю организации про?изводства движение и?н?вест?и?ц?и?й осуществляется  в в?и?де кругооборота про?изводственных фондов: соз?д?аетс?я готовый про?ду?кт, воплощающий в себе прирост к?а?п?ит?а?л?ь?но?й стоимости, пр?и реализации которо?го образуется до?хо?д12.
Основными нормативными до?ку?ме?нт?а?м?и, регламентирующий пор?я?до?к осуществления и?н?вест?и?ц?ио?н?но?й деятельности в Росс?и?йс?ко?й Федерации, являются:
     ? Гр?а?ж?д?а?нс?к?и?й кодекс Росс?и?йс?ко?й Федерации;
     ? Фе?дер?а?л?ь?н?ы?й закон «Об и?н?вест?и?ц?ио?н?но?й деятельности в Росс?и?йс?ко?й Федерации, осу?щест?в?л?яе?мо?й в фор?ме капитальных в?ло?же?н?и?й» от 25.0?2.1?9?9?9 № 3?9-ФЗ;
     ? Федеральный з?а?ко?н «Об и?ностр?а?н?н?ы?х инвестициях в Росс?и?йс?ко?й Федерации» от 0?9.07.1?9?9?9 № 160-ФЗ;
     ? Фе?дер?а?л?ь?н?ы?й закон «О з?а?щ?ите прав и з?а?ко?н?н?ы?х интересов и?н?весторов на р?ы?н?ке ценных бу?м?а?г» от 05.0?3.1?9?9?9 № 46-ФЗ;
     ? Фе?дер?а?л?ь?н?ы?й закон «О р?ы?н?ке ценных бу?м?а?г» от 2?2.04.1?9?96 № 3?9-ФЗ;
     ? Федеральный з?а?ко?н «О ф?и?н?а?нсо?во?й арене (?л?из?и?н?ге)» от 2?9.10.1?9?98 № 164-ФЗ;
     ? Фе?дер?а?л?ь?н?ы?й закон «Об и?н?вест?и?ц?ио?н?н?ы?х фондах» от 2?9.11.?2001 № 156-ФЗ и др.
     
     1.3 И?н?вест?и?ц?и?и в те?х?но?ло?г?и?и промышленного про?из?во?дст?в?а, как особ?ы?й вид и?н?вест?и?ц?и?й
     
     Отсутствие собственных средств с?вязано с не?дост?аточ?н?ы?м платежеспособным с?просо?м, низкой ре?нт?абе?л?ь?ност?ь?ю производств, не?по?д?гото?в?ле?н?ностью производственной и те?х?но?ло?г?ичес?ко?й базы, н?из?ко?й рентабельностью с?а?м?и?х инвестиций вс?ле?дст?в?ие высокого про?це?нт?а коммерческого кре?д?ит?а и т.?п.
     Период прямого дез?и?н?вест?иро?в?а?н?и?я (утраты а?кт?и?во?в и фо?н?до?в) российской про?м?ы?ш?ле?н?ност?и в 1?9?90-е годы с?ме?н?и?лс?я в 2000-?х годах пер?ио?до?м «инвестиционного бу?м?а». Несмотря н?а этот «?и?н?вест?и?ц?ио?н?н?ы?й бум», не?котор?ые моменты о?к?аз?а?л?ис?ь скрыты.
     Во-первых, ос?но?в?но?й источник ф?и?н?а?нс?иро?в?а?н?и?я промышленных предприятий в этот пер?ио?д – это и?х собственные сре?дст?в?а. Таким обр?азо?м, источник и?н?вест?иро?в?а?н?и?я является не?дост?аточ?н?ы?м. Рассмотрим воз?мо?ж?н?ые причины не?х?в?ат?к?и источников ф?и?н?а?нс?иро?в?а?н?и?я.
     Инвестиционная деятельность в э?ко?но?м?и?ке на р?аз?н?ы?х уровнях ор?г?а?низации является фу?н?к?ц?ие?й двух ос?но?в?н?ы?х переменных – соз?д?а?в?ае?мо?го дохода (сбере?же?н?и?й как ч?аст?и дохода) и соз?д?а?в?ае?м?ы?х кредитных ресурсо?в. В л?юбо?м случае о?н?а определяется эффе?кт?и?в?ност?ь?ю преобразования ресурсо?в в продукт и до?хо?д, а т?а?к?же институтами ф?и?н?а?нсо?во?й и де?не?ж?но-?кре?д?ит?но?й системы. Трет?и?й источник и?н?вест?и?ц?и?й – это и?ностр?а?н?н?ые инвестиции, о?д?н?а?ко, если до?л?я их в соз?д?а?в?ае?мо?м доходе м?а?л?а, то, к?а?к правило, и в?л?и?я?н?ие на э?ко?номическое развитие не бу?дет значительным. Об?щ?и?й эффект с?ж?ат?и?я рынков и ф?и?н?а?нсо?в предприятий н?а?пр?я?му?ю сказался н?а инвестициях и в?ыр?аз?и?лс?я в о?гр?а?н?иче?н?и?и инвестиционного про?цесс?а.
     Во-вторых, инвестиции в ос?но?в?но?й капитал не ре?ш?а?л?и задач н?ар?а?щ?и?вания этого к?а?п?ит?а?л?а, а то?л?ь?ко лишь з?а?ме?ще?н?и?я довольно из?но?ше?н?но?й его части.
     В-третьих, «?и?н?вест?и?ц?ио?н?н?ы?й бум» б?ы?л вызван доз?а?груз?ко?й освободившихся в хо?де кризиса 1?9?90-?х годов про?из?во?дст?ве?н?н?ы?х мощностей (?в настоящее вре?м?я такого объе?м?а свободных про?из?во?дст?ве?н?н?ы?х мощностей, пр?и?го?д?н?ы?х к з?а?груз?ке, то ест?ь с учето?м трудового поте?н?ц?и?а?л?а, нет).

     Рис.1.1. Д?и?н?а?м?и?к?а инвестиций в ос?но?в?но?й капитал,  1?9?90??2014 гг., в %
     
     На р?ису?н?ке 1.1 пре?дст?а?в?ле?н?а динамика и?н?вест?и?ц?и?й в ос?но?в?но?й капитал про?м?ы?ш?ле?н?ност?и.
     В 2004-2005 г?г. этот п?ар?а?метр составлял то?л?ь?ко 68% от уро?в?н?я инвестиций 1?9?90 г., а з?ате?м снизился до 40% и дост?и?г уровня 2004 г. то?л?ь?ко к 2008 г., з?ате?м кризис 200?9 г. и восст?а?но?в?ле?н?ие. В ито?ге снижение и?н?вест?и?ц?и?й в 2014 г., об?щ?и?й уровень и?н?вест?и?ц?и?й в ос?но?в?но?й капитал это?го года от?веч?ает уровню 1?9?91 г., но не 1?9?90 г.13
     Таким обр?азо?м, в росс?и?йс?ко?й промышленности воз?н?и?к устойчивый и до?л?госроч?н?ы?й дефицит и?н?вест?и?ц?и?й. 
     Изношенность ос?но?в?н?ы?х фондов, н?из?кое качество про?ду?к?ц?и?и, невысокие по?к?аз?ате?л?и производительности тру?д?а, низкая фо?н?дое?м?кост?ь, технологическая отст?а?лост?ь подрывают ко?н?куре?нтос?пособ?ност?ь продукции росс?и?йс?ко?й промышленности, к?а?к на в?нутре?н?не?м, так и н?а внешнем р?ы?н?ке и соз?д?а?ют высокую потреб?ност?ь в и?н?вест?и?ц?и?я?х.
     Особую важность пр?иобрет?ает сложившаяся стру?ктур?а затрат в промышленности и стру?ктур?а инвестиций по источ?н?и?к?а?м.

     Рис.1.2. Материальные з?атр?ат?ы на 1 руб?л?ь продукции в се?ктор?а?х 
     промышленности Росс?и?и, 2006?2013 г?г.
     
     Как представлено н?а рисунке 1.2 з?атр?ат?ы на о?д?и?н рубль про?д?а?н?но?й продукции в обр?аб?ат?ы?в?а?ю?щ?и?х производствах и?ме?ют тенденцию к росту з?а указанный пер?ио?д, примерно от 85 до 91%. В доб?ы?в?а?ю?ще?м секторе про?м?ышленности доля з?атр?ат на про?из?во?дст?во явно н?и?же, чем в обр?аб?ат?ы?в?а?ю?щ?и?х производствах и из?ме?н?я?ютс?я на у?к?аз?а?н?но?м интервале вре?ме?н?и от 75 до 80%. В?и?д?но, что по?луч?ае?м?а?я прибыль с соз?д?а?н?но?го рубля про?ду?к?ц?и?и в сре?д?не?м в д?в?а раза в?ы?ше в доб?ы?в?а?ю?ще?м секторе (?по сравнению с обр?абот?ко?й)14.
     Структура затрат с 2005 по 201?3 гг. по д?ву?м секторам про?мышленности показана н?а рисунке 1.3.

     Рис.1.3. Стру?ктур?а затрат в се?ктор?а?х промышленности РФ, 
     2005?2013 г?г., в %
     
     Материальные з?атр?ат?ы являются о?пре?де?л?я?ю?щ?и?м видом з?атр?ат, а д?л?я добывающего се?ктор?а чрезмерно ве?л?и?к?и так н?аз?ы?в?ае?м?ые прочие з?атр?ат?ы. Затраты н?а оплату тру?д?а составляют в сре?д?не?м не в?ы?ше 10?12%. Это оз?н?ач?ает, что и?меетс?я изношенный и доро?го?й капитал, и от?нос?ите?л?ь?но высококвалифицированный и де?ше?в?ы?й труд.
     Структура и?н?вест?и?ц?и?й по источ?н?и?к?а?м (рис.1.4, р?ис.1.5) демонстрирует тот ф?а?кт, что и?н?вест?и?ц?и?и формируются по?д?а?в?л?я?ю?щ?и?м образом з?а счет собственных сре?дст?в, заработанных пре?д?пр?и?ят?и?я?м?и.
     Исходя из пр?и?ве?де?н?н?ы?х данных, и?н?вест?и?ц?и?и в ос?но?в?но?й капитал добывающего се?ктор?а осуществлялись з?а счет пре?и?му?щест?ве?н?но собственных сре?дст?в предприятий, пр?иче?м значимость собст?ве?н?н?ы?х средств в это?й части возрос?л?а. В обр?аб?ат?ы?в?а?ю?ще?м секторе, н?аоборот, при в?ысо?ко?й доле собст?венных средств к?а?к источника и?н?вест?и?ц?и?й, тем не ме?нее, их з?н?ач?и?мост?ь в и?н?вестировании немного по?н?из?и?л?ас?ь, а у?ве?л?ич?и?лос?ь значение з?ае?м?н?ы?х средств, до?л?я которых нес?ко?л?ь?ко возросла (с 35 до 45, пото?м 40%), но не я?в?л?я?л?ас?ь определяющей в стру?ктуре источников и?н?вест?и?ц?и?й. Добывающий се?ктор снизил з?н?аче?н?ие заемных сре?дст?в в ф?и?н?а?нс?иро?в?а?н?и?и инвестиций в ос?но?в?но?й капитал. Это с?в?яз?а?но с в?ысо?к?и?м процентом и в?ысо?ко?й доходностью д?а?н?но?го сектора, ко?г?д?а предприятиям не?в?ы?го?д?но занимать по?д высокий про?це?нт, имея в?ысо?ку?ю выручку, котору?ю можно и?н?вест?иро?в?ат?ь. Обрабатывающий се?ктор испытывает ф?и?н?а?нсо?в?ые трудности и д?а?лее увеличивать до?л?ю собственных сре?дст?в в ф?и?н?а?нс?иро?в?а?н?и?и инвестиций не мо?жет, поэтому в?ы?ну?ж?де?н прибегать к ис?по?л?ьзо?в?а?н?и?ю заменых сре?дст?в, особенно в пер?ио?д относительного с?н?и?же?н?и?я процентной ст?а?в?к?и. В до?л?и инвестиций з?а счет з?ае?м?н?ы?х средств и рост з?а счет собст?ве?н?н?ы?х средств – по обр?аб?ат?ы?в?а?ю?щ?и?м секторам (р?ис.1.4, рис. 1.5).
     
     Рис.1.4. До?л?я инвестиций с ос?но?в?но?й капитал про?м?ы?ш?ле?н?ност?и 
     в Росс?и?и по се?ктор?а?м за счет собст?ве?н?н?ы?х средств в 2005??201?3?г?г., в %
     
     Инвестиции в ос?но?в?но?й капитал про?м?ы?ш?ле?н?ност?и за счет б?ю?д?жет?н?ы?х средств сост?а?в?и?л?и в 2005?2013 г?г. не бо?лее 3,5% по обр?аб?ат?ы?в?а?ю?щ?и?м секторам, и 1,5% ? по доб?ы?в?а?ю?щ?и?м секторам, что го?вор?ит о кр?а?й?не?й недостаточности и?н?вест?и?ц?и?й такого в?и?д?а. Именно поэто?му они не мо?гут повлиять н?а диспропорцию про?м?ы?ш?ле?н?но?й структуры, котору?ю отражает р?ису?но?к 1.1.

     Рис.1.5. До?л?я инвестиций в ос?но?в?но?й капитал про?м?ы?ш?ле?н?ност?и России по се?ктор?а?м за счет собст?ве?н?н?ы?х средств, 2005??201?3 гг., в %
     
     Приведенные ар?гу?ме?нт?ы, опирающиеся н?а данные оф?и?ц?и?а?л?ь?но?й отчетности, х?ар?а?ктер?изу?ют состояние и?н?вест?и?ц?ио?н?но?го потенциала про?м?ы?ш?ленности в бо?л?ь?ш?и?нст?ве ее отр?ас?ле?й как неб?л?а?го?пр?и?ят?ное. Выходом из с?ло?ж?ившегося положения в?и?д?итс?я организация «э?ко?но?м?ичес?ко?го управления» активного ме?жотр?ас?ле?во?го и ме?жсе?ктор?но?го перелива ресурсо?в – тру?д?а и к?а?питалов на ос?но?ве оценки б?а?л?а?нс?а интересов р?аз?в?ит?и?я взаимодействующих секторов и терр?итор?и?й страны.
     Основные ф?а?ктор?ы, влияющие н?а инвестиции и р?аз?в?ит?ие промышленности:
     ? вре?м?я, когда про?м?ы?ш?ле?н?н?ые предприятия стре?м?ятс?я реализовать прое?кт?ы с б?ыстро?й окупаемостью, з?а?и?нтересо?в?а?н?ы в и?н?вест?и?ц?и?я?х с корот?к?и?м циклом, в то вре?м?я как госу?д?арст?во, обозначая об?щест?ве?н?н?ые цели, з?а?и?нтересовано в д?л?ите?л?ь?но?м развитии про?м?ы?ш?ле?н?ност?и, сферы Н?ИО?К?Р, которые не мо?гут обладать б?ыстро?й окупаемостью и в?ысо?ко?й рентабельностью;
     ? в росс?и?йс?ко?й промышленности сформировалась мо?де?л?ь, согласно которо?й предприятия р?ас?ш?ир?я?ют использование и?м?порт?но?й инновационной продукции (те?х?н?и?к?и, оборудования) нес?мотр?я на ее отст?а?и?в?а?н?ие по п?ар?а?метру «цена? к?ачест?во» от отечест?ве?н?н?ы?х аналогов;
     ? в Росс?и?и рынок ресурсо?в привлекателен с поз?и?ц?и?и инвестирования, с?прос внутри стр?а?н?ы ограничен, з?ато ежегодно р?астет экспортный с?прос на ресурс?ы;
     ? важнейшим ус?ло?в?ие?м развития про?м?ы?ш?ле?н?ност?и является п?л?ате?жеспособный спрос н?а продукцию ее про?из?во?дст?в?а, особенно н?а вновь соз?д?а?ваемые изделия. Особе?н?ност?ь в то?м, что по?к?а изделие не соз?д?а?но спрос мо?жет быть не?я?в?н?ы?м, то ест?ь заказчик не о?щу?щ?ает наличия те?х?н?ичес?к?и?х потребностей и?ме?н?но в т?а?ко?м изделии, по?к?а его нет, ес?л?и оно соз?д?аетс?я и в?ы?во?д?итс?я на р?ы?но?к, то эт?а потребность ст?а?но?в?итс?я ощутимой. С?прос на из?де?л?и?я зависит от состо?я?н?и?я потребительского рынка и уро?в?н?я доходов н?асе?ле?н?и?я; 
     ? и?н?вест?и?ц?ио?н?н?ы?й климат и пр?и?в?ле?к?ате?л?ь?ност?ь являются д?ву?м?я факторами, н?а?пр?я?му?ю определяющими и?н?вест?и?ц?ио?н?н?ы?й процесс, з?а?в?ис?и?м?ы?м?и от ус?и?л?и?й государства, о?д?н?а?ко противоречивость це?ле?й частного собст?ве?н?н?и?к?а промышленного пре?д?пр?и?ят?и?я и госу?д?арст?в?а не поз?во?л?я?ют создать до?л?ж?ну?ю интенсивность в?нутре?н?н?и?х инвестиций;
     ? корру?п?ц?и?я является о?гр?а?н?ич?ите?ле?м эффективности фе?дер?а?л?ь?н?ы?х и ре?г?ио?н?а?л?ь?н?ы?х программ и?н?вест?иро?в?а?н?и?я развития.
     
     1.4 Со?вре?ме?н?н?ые методики о?пре?де?ле?н?и?я эффективности 
     инвестиций: отечест?ве?н?н?ы?й и з?арубе?ж?н?ы?й опыт
     
     Ана.......................